I titoli di Stato hanno raccolto in pochi giorni 22 miliardi di euro, un record. I titoli di Stato hanno avuto un successo incredibile. Ma per chi in realtà? Perché molti dei temi di questa campagna non sono stati realmente pubblicizzati.
1. Il Ministro fa punti, ma…
Sebbene le condizioni dei tassi d’interesse abbiano garantito il successo delle obbligazioni, il ministro delle finanze Vincent Van Peteghem (CD&V), che ha legato il suo nome ai titoli di Stato, è emerso come il vincitore politico, afferma Bruno Colemant.
L’economista sottolinea inoltre che l’accesso digitale al libro dei debiti, che consente ai privati di aprire un conto titoli presso lo Stato, è una rivoluzione. “Il governo utilizzerà il registro del debito in modo positivo per informare i risparmiatori e offrire altri titoli. Questo successo aiuta anche a cancellare il completo e incomprensibile fallimento della riforma fiscale, che ha cercato di spostare le pressioni dai redditi da lavoro ai redditi da capitale. Includendo i titoli di stato nel registro del debito , il Ministro permette… Evitando l’imposizione di tasse sui conti titoli.
Alcune persone intelligenti con più di un milione di euro nei loro conti bancari potrebbero aver utilizzato i titoli di stato per evitare le tasse, o forse anche per riciclare denaro. Quali controlli effettueranno le autorità fiscali sulla provenienza dei fondi e sul rispetto delle leggi antiriciclaggio per tutti i cittadini che si sono registrati direttamente presso il governo? Le banche sono vincolate da procedure molto rigide. Anche il fisco applicherà questa regola? Tutte queste domande potrebbero distorcere l’immagine del ministro come salvatore dei risparmiatori.
2. I grandi risparmiatori festeggiano
Molti osservatori sono rimasti costernati dal fatto che il rendimento dei titoli di stato belgi a un anno è paragonabile al rendimento dei conti di risparmio. “I titoli di Stato sono stati venduti come alternativa al libretto di depositi”, afferma Gregory Guillemin, un esperto di investimenti specializzato in educazione finanziaria. “La differenza è che il denaro dei risparmiatori in titoli di Stato viene bloccato per un anno. Se utilizzano l’intero buffer, cosa succede se qualcosa va storto? Nonostante i tassi di interesse ridicoli del Belgio, un conto di risparmio tradizionale ha un grande vantaggio: se Se qualcosa va storto, i risparmiatori possono accedere facilmente ai loro soldi, questo non vale per i depositi a termine e ancor meno per i titoli di Stato.
I risparmiatori sono stati ingannati, ora che i rendimenti su queste nuove obbligazioni sono inferiori ai rendimenti sull’inflazione e su altri investimenti sicuri dello stesso importo, se non di più? “Gli interessi quasi esorbitanti e la ridotta ritenuta alla fonte (solo il 15% per i titoli di Stato, Signor Dott) rappresenta un guadagno inaspettato per i risparmiatori. È vero che altri investimenti producono rendimenti maggiori, ma richiedono somme di denaro maggiori o comportano rischi aggiuntivi. È stato dimostrato che i titoli di stato soddisfano il bisogno di sicurezza delle popolazioni più anziane, che sono meno propense ad assumersi rischi finanziari.
Persone particolarmente prospere. Naturalmente alcuni si sono iscritti a 1.000 o 2.000 euro, ma la media di iscrizione è di 34.000 euro a persona. Ciò significa quindi che si tratta di un collegio elettorale di grandi risparmiatori, che molto probabilmente non votano per l’ala sinistra del governo federale, molto presente nel dibattito sulla remunerazione dei risparmi.
3. Probabilmente non è un affare una tantum
Il governo è il principale vincitore in questo processo, anche più del Ministero del Tesoro e dei risparmiatori? “Senza dubbio”, afferma Bruno Colmant. “Il governo garantisce i finanziamenti al proprio paese. Ciò rassicura i mercati finanziari esteri, che attribuiscono al Belgio un rating di credito elevato sulla base di questi ingenti risparmi. I titoli di stato dimostrano la capacità del governo di mobilitare il risparmio privato.
Ci sarà un seguito a dicembre? Marek Houdon, professore di finanza alla Solvay Business School, non pensa che sia impossibile. “Da un lato, il ministro può provare a replicare questo successo. Ciò gli diede molta visibilità personale, ma rappresentò anche un grande successo per l’amministrazione centrale che gestiva l’operazione. D’altra parte, c’è il rischio che l’effetto non sia permanente. Anche se sui conti di risparmio rimane una somma chiaramente elevata, sorge la domanda se molti risparmiatori o investitori che non hanno investito questa volta lo faranno a breve termine.
Houdon ritiene che i rapporti di forza con il settore bancario siano cambiati in modo impressionante nel giro di poche settimane: “Non dobbiamo dimenticarlo. Innanzitutto ci sono state le interrogazioni parlamentari sugli interessi sui conti di risparmio. Non credo che la campagna di registrazione avrebbe avuto lo stesso successo senza questo contributo. Il ministro Van Petegem ha stabilito una relazione logica tra loro.
4. Le banche si lamentano, ma anche si torcono le mani
Quasi tutte le banche hanno criticato i titoli di Stato, ritenendo che lo Stato stia regolamentando una forma di concorrenza sleale abbassando la ritenuta d’acconto (il ministro ammette anche che l’aliquota del 30% scoraggia i risparmiatori dall’investire). “Hanno tutte le ragioni per essere preoccupati per questa ingerenza dello Stato nella gestione del risparmio”, dice Bruno Colmant. “Potrebbero vedere opportunità quando i titoli di stato scadono, ma lo stato probabilmente emetterà poi nuove obbligazioni in cui i privati potranno reinvestire immediatamente, magari con scadenze più lunghe. I depositi privati costituiscono il fondamento del sistema bancario. Guadagnano pochissimo interesse. Le banche assicurano che i loro conti di risparmio sono completamente liquidi. Il vero problema che le banche devono affrontare è che sono costrette a gestire prestiti a lungo termine, il che rende loro matematicamente impossibile aumentare rapidamente i tassi di risparmio. A questo proposito, la concorrenza con i titoli di stato è sfavorevole. per loro.
Dopotutto, dovranno compensare rapidamente la liquidità perduta con nuova liquidità. Dovranno cercarlo presso altre banche, tra i depositanti o presso la Banca nazionale, ma a un prezzo più alto. Secondo alcune stime, ciò potrebbe costare loro ulteriori 600 milioni di euro di interessi in un anno.
Ma tra un anno, quando i 22 miliardi di euro hanno raccolto rendimenti sul mercato con gli interessi sui titoli di stato, le banche vedono all’orizzonte un’enorme opportunità di business, soprattutto ora che i loro clienti hanno scoperto cosa comporta un conto titoli.
5. Sfortuna per i principianti
Dietro il successo della campagna si nasconde un altro fatto preoccupante, noto a Bruno Colemant: “È innegabile che il capitale di rischio è uno dei perdenti qui. Ridurre la ritenuta alla fonte sui titoli di Stato impedisce l’assunzione di rischi. La ritenuta alla fonte dovrebbe essere strutturalmente inferiore per gli investimenti rischiosi.
In opinione Quale la settimana scorsa Tendenze-Inclinazioni L’esperta fiscale Tiffany Afschrift ha parlato della grande ingiustizia affrontata da coloro che rischiano i propri investimenti, ma sono costretti a pagare il 30% sui dividendi, mentre questi dividendi, a differenza degli interessi sui titoli di stato, non sono garantiti, né è garantito il loro pagamento. Investire: «Quindi tutto funziona al contrario: chi rischia di avviare o sviluppare un’impresa viene penalizzato finanziariamente, mentre chi guadagna reddito viene privilegiato».
6. Abbreviazioni e imprecisioni
E l’educazione finanziaria? “Invece di incoraggiarli a porre le domande giuste, informarsi e investire a lungo termine per finanziare la pensione, il governo ha fatto addormentare i risparmiatori”, afferma Gregory Guillemin. “Invece di investire pesantemente in titoli di stato, i risparmiatori avrebbero dovuto pensare ai loro investimenti nei prossimi cinque-dieci anni e scegliere un approccio a lungo termine. È tempo di rendersi conto che l’inflazione sta divorando le nostre economie e che il sistema pensionistico è seriamente minacciato.
D’altro canto, “nella stampa raramente si è parlato molto di prodotti finanziari destinati al grande pubblico, anche se a volte ciò è accompagnato da miopia e persino da imprecisioni”, osserva Marek Houdon. “In generale, l’interesse dei media per i titoli di stato è abbastanza positivo, dato il livello relativamente basso di educazione finanziaria di base tra il grande pubblico. “Quindi qualcosa di questo processo storico rimarrà nella mente dei risparmiatori”, dice il professore di Solvay, aggiungendo che “Ciò ha aperto anche una discussione con il governo sul finanziamento di progetti pubblici, come la metropolitana di Bruxelles o altri grandi progetti infrastrutturali. “Obbligazioni o obbligazioni verdi”.